編者按

　　5月8日，利率下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)的政策落地。5月15日，降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)也如期而至。降息、降準(zhǔn)接連落地，是對(duì)4月25日召開的中央政治局會(huì)議提出的“加緊實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，用好用足更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策”“適時(shí)降準(zhǔn)降息，保持流動(dòng)性充裕，加力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)”要求的具體落實(shí)。這也引起市場(chǎng)人士對(duì)國內(nèi)鋼材市場(chǎng)走向的廣泛關(guān)注。這對(duì)國內(nèi)鋼材市場(chǎng)有何影響？能否推動(dòng)當(dāng)前處在淡季的鋼材市場(chǎng)重回上行通道？圍繞這些話題，本期《談鋼說市》特別邀請(qǐng)市場(chǎng)分析人士展開交流。

　　葛昕

　　5月8日，我國今年初以來首次降息落地：中國人民銀行公布7天逆回購利率為1.40%，下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，并同步下調(diào)支農(nóng)支小再貸款、公積金貸款利率0.25個(gè)百分點(diǎn)。時(shí)隔1周，5月15日，我國今年初以來首次降準(zhǔn)落地：中國人民銀行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)向市場(chǎng)提供長期流動(dòng)性資金約1萬億元……接連落地的“雙降”充分體現(xiàn)了我國堅(jiān)持適度寬松的貨幣政策立場(chǎng)，為穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)預(yù)期提供了有力支撐。疊加中美日內(nèi)瓦會(huì)談取得積極進(jìn)展，這些因素將進(jìn)一步穩(wěn)定逐漸進(jìn)入淡季的國內(nèi)鋼材市場(chǎng)。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)層面，當(dāng)前外部環(huán)境復(fù)雜多變引起的需求收縮傾向較為明顯，使得經(jīng)濟(jì)底部回升態(tài)勢(shì)不穩(wěn)固，但中美關(guān)稅摩擦的緩和將為制造業(yè)留出一定時(shí)間，有助于減緩制造業(yè)用鋼需求縮減的壓力。

　　從貸款數(shù)據(jù)來看，今年前4個(gè)月，我國企業(yè)貸款增加9.27萬億元。其中，短期貸款增加3.03萬億元，中長期貸款增加5.83萬億元，票據(jù)融資增加2899億元。這表明企業(yè)短期和中長期投資意愿均有所增強(qiáng)。今年前4個(gè)月，我國居民貸款增加5184億元。其中，短期貸款減少2416億元，中長期貸款增加7601億元。這表明居民貸款需求逐漸回歸理性。從社會(huì)融資來看，今年前4個(gè)月，我國社會(huì)融資規(guī)模增量為16.34萬億元，同比多增加3.61萬億元。其中，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加9.78萬億元，同比多增加3397億元；企業(yè)債券凈融資7591億元，同比少增加4095億元；政府債券凈融資4.85萬億元，同比多增加3.58萬億元。這表明政府債券凈融資依然是社會(huì)融資的“領(lǐng)頭羊”，而企業(yè)端融資意愿不強(qiáng)。

　　總體來看，當(dāng)前外部沖擊影響加大，世界經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能不足，國際貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，地緣沖突持續(xù)存在，我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的基礎(chǔ)還要進(jìn)一步穩(wěn)固。同時(shí)，我國有超大規(guī)模市場(chǎng)、完備產(chǎn)業(yè)體系、豐富人才資源等諸多優(yōu)勢(shì)，我國經(jīng)濟(jì)長期向好的基本趨勢(shì)沒有改變。相關(guān)部門要進(jìn)一步健全貨幣政策框架，平衡好短期與長期、穩(wěn)增長與防風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)部均衡與外部均衡、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)與保持銀行體系自身健康性的關(guān)系，增強(qiáng)宏觀調(diào)控的前瞻性、針對(duì)性、有效性，加強(qiáng)宏觀政策協(xié)調(diào)配合，擴(kuò)大國內(nèi)需求，穩(wěn)定預(yù)期、激發(fā)活力，全力鞏固經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)穩(wěn)定的基本面。同時(shí)，要根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和金融市場(chǎng)運(yùn)行情況，靈活把握政策實(shí)施的力度和節(jié)奏，保持流動(dòng)性充裕，使社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長與經(jīng)濟(jì)增長、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。

　　對(duì)于我國鋼材市場(chǎng)而言，市場(chǎng)在今年傳統(tǒng)“金三”“銀四”旺季中表現(xiàn)不盡如人意，隨著5月份淡季效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)，疊加南方地區(qū)逐漸進(jìn)入梅雨季節(jié)，室外施工進(jìn)度將受到明顯抑制，而逐利效應(yīng)促使鋼鐵企業(yè)保持較強(qiáng)的生產(chǎn)積極性，進(jìn)而導(dǎo)致供需矛盾不斷積累。好在降息、降準(zhǔn)連接落地，疊加一系列增量政策開始發(fā)力顯效，將為淡季鋼材市場(chǎng)基本面帶來一定的支撐。

　　李玥瀅

　　5月8日、5月15日，今年初以來我國首次降息、降準(zhǔn)相繼落地。筆者認(rèn)為，此時(shí)開啟降息、降準(zhǔn)表明，高層決心繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，加強(qiáng)宏觀調(diào)控強(qiáng)度，以應(yīng)對(duì)日益復(fù)雜多變的外部環(huán)境壓力，穩(wěn)定國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行基本盤，激活內(nèi)需，提振市場(chǎng)信心。

　　隨著備受市場(chǎng)期待的“雙降”落地，鋼材期現(xiàn)貨市場(chǎng)也出現(xiàn)小幅反彈行情。不過，考慮到當(dāng)前鋼材市場(chǎng)逐漸進(jìn)入淡季，此次“雙降”能否刺激市場(chǎng)形成新一輪趨勢(shì)性行情，仍有待觀察。筆者認(rèn)為，短期來看，此次“雙降”有助于鋼材市場(chǎng)修復(fù)在“金三銀四”旺季預(yù)期落空后的悲觀情緒，從而為鋼材價(jià)格筑底回升提供支撐。

　　首先，“雙降”能有效地降低房地產(chǎn)等主要鋼鐵下游行業(yè)的資金使用成本，進(jìn)而提振下游需求。以房地產(chǎn)為例，國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年前4個(gè)月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)達(dá)到30928億元，同比下降9.8%。此次“雙降”落地后，政策利率下調(diào)并帶動(dòng)LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）等幅度下行，鼓勵(lì)銀行進(jìn)一步降低按揭貸款利率，有利于降低房貸還貸成本，促進(jìn)樓市需求邊際改善，改善在建項(xiàng)目資金到位情況，進(jìn)而加快終端施工進(jìn)度，帶動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇，對(duì)鋼材需求形成利好預(yù)期，從而有效對(duì)沖需求季節(jié)性轉(zhuǎn)弱對(duì)市場(chǎng)基本面造成的利空影響。

　　其次，此次降準(zhǔn)明確提出，要完善汽車金融公司、金融租賃公司存款準(zhǔn)備金制度，階段性將其存款準(zhǔn)備金率從5%調(diào)降至0%。這同樣有助于降低其負(fù)債成本，從而將更多資金投入到汽車消費(fèi)和設(shè)備更新投資中，有望拉動(dòng)汽車制造業(yè)用鋼需求加快釋放。

　　最后，此次“雙降”暫時(shí)不會(huì)帶來人民幣匯率長期貶值的壓力。接下來，貨幣政策在“適度寬松”方向還有充足空間，能為有效對(duì)沖外部波動(dòng)、穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行提供關(guān)鍵支撐。況且，一旦后期人民幣匯率適度貶值，鋼材出口價(jià)格優(yōu)勢(shì)也將迎來政策性強(qiáng)化，有望拉動(dòng)鋼材出口增長，同樣將利好鋼材價(jià)格企穩(wěn)回升。

　　總體來看，今年首次降息、降準(zhǔn)落地對(duì)我國鋼材市場(chǎng)影響偏利好。不過，在淡季市場(chǎng)基本面沒有實(shí)質(zhì)性改善的情況下，“雙降”對(duì)鋼材市場(chǎng)的提振作用短期內(nèi)停留在情緒層面，政策向下傳導(dǎo)需要一定時(shí)間，能否形成長期利好仍需要時(shí)間證明。筆者建議市場(chǎng)參與者還是要緊盯基本面，穩(wěn)健操作仍是應(yīng)對(duì)當(dāng)前淡季市場(chǎng)的首選。