趙毅
隨著海內(nèi)外宏觀擾動(dòng)結(jié)束，鋼材回歸行業(yè)基本面邏輯。筆者認(rèn)為，在美國(guó)大選塵埃落定、美聯(lián)儲(chǔ)11月份降息落地、國(guó)內(nèi)相關(guān)會(huì)議結(jié)束后，宏觀因素對(duì)鋼價(jià)的擾動(dòng)大幅減弱，鋼材價(jià)格重新回歸基本面邏輯。而當(dāng)前行業(yè)矛盾并不突出，尤其建筑鋼材供需雙弱特征顯著，房地產(chǎn)下游尚未形成對(duì)建筑用鋼的強(qiáng)勁需求，在一定程度上給價(jià)格帶來(lái)壓力。螺紋鋼或繼續(xù)在當(dāng)前區(qū)間震蕩整理運(yùn)行，趨勢(shì)性驅(qū)動(dòng)力偏弱。
美國(guó)大選落地
或給未來(lái)鋼材出口帶來(lái)負(fù)面影響
美國(guó)大選結(jié)果出爐，特朗普當(dāng)選新一任美國(guó)總統(tǒng)，圍繞著其之前的競(jìng)選承諾，“特朗普交易”也是近期影響海內(nèi)外資本市場(chǎng)的主要因素之一。美元指數(shù)的攀升導(dǎo)致大宗商品市場(chǎng)整體承壓，黃金、原油、銅和國(guó)內(nèi)黑色產(chǎn)業(yè)鏈品種的價(jià)格均較大選結(jié)果公布前出現(xiàn)不同程度回落。國(guó)內(nèi)方面，特朗普以加征關(guān)稅形式開(kāi)展的“貿(mào)易戰(zhàn)”或?qū)ξ覈?guó)未來(lái)出口造成較大負(fù)面影響。其首個(gè)任期內(nèi)的經(jīng)貿(mào)政策，曾一度令我國(guó)商品出口、高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展承壓。
最近兩年，我國(guó)鋼材出口和間接產(chǎn)品出口均處于較高水平。今年1月—10月份，我國(guó)累計(jì)出口鋼材9189.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)23.3%。以目前情況推測(cè)，全年鋼材出口量超過(guò)1億噸，出口占產(chǎn)量比重超過(guò)10%。而各項(xiàng)鋼材間接產(chǎn)品的出口也在增加。1月—10月份，我國(guó)汽車(chē)出口同比增長(zhǎng)23.8%，家電出口同比增長(zhǎng)14.5%，船舶出口同比增長(zhǎng)72.5%。若特朗普上臺(tái)后推行加征關(guān)稅政策，勢(shì)必對(duì)我國(guó)相關(guān)產(chǎn)品出口帶來(lái)影響。
國(guó)內(nèi)化債“三箭齊發(fā)”
鞏固復(fù)蘇動(dòng)能
11月8日，全國(guó)人大常委會(huì)召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)，就《國(guó)務(wù)院關(guān)于提請(qǐng)審議增加地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)的議案》（下稱(chēng)《議案》）進(jìn)行通報(bào)。《議案》提出增加地方政府債務(wù)限額6萬(wàn)億元，用于置換存量隱性債務(wù)，為地方政府騰出空間更好發(fā)展經(jīng)濟(jì)、保障民生。為便于操作、盡早發(fā)揮政策效用，新增債務(wù)限額全部安排為專(zhuān)項(xiàng)債務(wù)限額，計(jì)劃分3年實(shí)施，從2024年至2026年，每年安排2萬(wàn)億元。從2024年開(kāi)始，連續(xù)5年每年從新增地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券中安排8000億元，專(zhuān)門(mén)用于化債，累計(jì)可置換隱性債務(wù)4萬(wàn)億元。對(duì)于2029年及以后年度到期的棚戶(hù)區(qū)改造隱性債務(wù)2萬(wàn)億元，《議案》明確仍按原合同償還。
三項(xiàng)化債政策協(xié)同發(fā)力，將產(chǎn)生較顯著效果。據(jù)財(cái)政部部長(zhǎng)介紹，到2028年之前，地方需消化的隱性債務(wù)總額將從14.3萬(wàn)億元大幅降至2.3萬(wàn)億元，平均每年消化額從2.86萬(wàn)億元減為4600億元，不到原來(lái)的1/6。
通過(guò)實(shí)施置換政策，原本用來(lái)化債的資源將騰出來(lái)，用于促進(jìn)發(fā)展、改善民生。同時(shí)，法定債務(wù)利率大大低于隱性債務(wù)利率，置換后將大幅節(jié)約地方利息支出。據(jù)估算，5年累計(jì)可節(jié)約6000億元左右。政策的實(shí)施將有助于地方暢通資金鏈條，增強(qiáng)發(fā)展動(dòng)能。地方政府將有更多資源支持投資和消費(fèi)、科技創(chuàng)新等，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)調(diào)整。
在會(huì)議前期和會(huì)議當(dāng)周，市場(chǎng)預(yù)期較強(qiáng)，但由于會(huì)議發(fā)布的內(nèi)容主要針對(duì)化債，未提及房地產(chǎn)、基建等方面內(nèi)容，因此市場(chǎng)反饋略低于預(yù)期，導(dǎo)致建筑鋼材板塊承壓。
利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下產(chǎn)量回升
冬季生產(chǎn)平穩(wěn)
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年10月份，中國(guó)粗鋼產(chǎn)量為8188萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.9%；生鐵產(chǎn)量為7026萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.4%；鋼材產(chǎn)量為11941萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.5%。1月—10月份，中國(guó)粗鋼產(chǎn)量為85073萬(wàn)噸，同比下降3.0%；生鐵產(chǎn)量為71511萬(wàn)噸，同比下降4.0%；鋼材產(chǎn)量為116484萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.5%。
10月份粗鋼產(chǎn)量較9月份出現(xiàn)較大回升，環(huán)比增幅達(dá)6.2%，原因包含政策和行業(yè)兩方面。
政策方面，9月24日以來(lái)，國(guó)內(nèi)“穩(wěn)增長(zhǎng)”增量政策密集發(fā)布并落地實(shí)施，其中不乏房地產(chǎn)利好政策。如北、上、廣、深的全面放開(kāi)，尤其被認(rèn)為是國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)全面放開(kāi)的標(biāo)志。
行業(yè)方面，截至11月15日，全國(guó)247家鋼鐵企業(yè)盈利面為57.58%，同比擴(kuò)大28.58個(gè)百分點(diǎn)。這一盈利水平雖然較“十一”國(guó)慶節(jié)后的70%以上有差距，但仍遠(yuǎn)高于9月份的不足10%。從相關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)全國(guó)87家獨(dú)立電弧爐鋼企的調(diào)研情況看，截至11月13日，電弧爐鋼企平均成本為3525元/噸，平均利潤(rùn)為-45元/噸，其中谷電利潤(rùn)為71元/噸。近期鋼材價(jià)格回落，鋼企盈利情況受到影響，但鋼企盈利面仍超過(guò)五成。筆者認(rèn)為，接下來(lái)的冬季鋼企產(chǎn)量變化不大，整體保持平穩(wěn)生產(chǎn)。
《中國(guó)冶金報(bào)》（2024年11月21日 03版三版）
