趙毅
自監(jiān)管層提出“反內(nèi)卷”以來(lái)，鋼材市場(chǎng)一改之前頹勢(shì)，價(jià)格自底部反彈。但鋼材價(jià)格的反彈也非一蹴而就，受行業(yè)基本面影響較大。下面筆者通過(guò)對(duì)“反內(nèi)卷”和基本面的分析，探索鋼材市場(chǎng)的未來(lái)走向。
“反內(nèi)卷”是近期交易邏輯
但力度弱于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革
7月1日，中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第六次會(huì)議召開(kāi)，會(huì)議提出“依法依規(guī)治理企業(yè)低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，引導(dǎo)企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)，推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出”。此后過(guò)剩行業(yè)走出明顯上漲行情，如工業(yè)硅、多晶硅、玻璃、純堿、鋼鐵等。同時(shí)市場(chǎng)也多將“反內(nèi)卷”與2015年的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革相對(duì)比，但筆者認(rèn)為現(xiàn)在的情況與2015年相比還是有較大區(qū)別的。
以鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈為例。首先，在出清“地條鋼”和產(chǎn)能置換后，目前多是符合相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)、技術(shù)先進(jìn)的爐子，是先進(jìn)產(chǎn)能，不屬于落后產(chǎn)能；其次，2015年有房地產(chǎn)牛市來(lái)承托供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，但目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的需求端是偏弱的，如承載力極大的房地產(chǎn)行業(yè)和傳統(tǒng)基建行業(yè)正在經(jīng)歷深度調(diào)整，鋼鐵需求持續(xù)收縮；再次，此次強(qiáng)調(diào)的是治理“無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)”和產(chǎn)能“有序退出”，意味著不太會(huì)出臺(tái)“一刀切”的行政性命令，調(diào)節(jié)彈性較2015年增大了；最后，治理“內(nèi)卷”是針對(duì)國(guó)內(nèi)所有“卷”的行業(yè)，相比光伏行業(yè)、玻璃行業(yè)等，鋼鐵行業(yè)“內(nèi)卷”現(xiàn)象不算太嚴(yán)重，如鋼廠近兩年已在品種結(jié)構(gòu)上進(jìn)行調(diào)整，以進(jìn)一步適應(yīng)下游需求。
通過(guò)以上因素可知，此次治理“內(nèi)卷”對(duì)鋼材市場(chǎng)的影響或弱于2015年的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。對(duì)于后續(xù)發(fā)展，筆者傾向于認(rèn)為，未來(lái)國(guó)家層面出臺(tái)大量停產(chǎn)、限產(chǎn)政策的概率不大，通過(guò)碳排放配額的分配來(lái)調(diào)節(jié)產(chǎn)量的政策是可能存在的，但這種調(diào)節(jié)是長(zhǎng)期行為，不局限在今年。
房地產(chǎn)拖累建筑鋼材需求
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1月—6月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資為52529億元，同比下降10.1%；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)房屋施工面積為696818萬(wàn)平方米，同比下降12.0%；房屋新開(kāi)工面積為38023萬(wàn)平方米，同比下降23.7%；房屋竣工面積為26519萬(wàn)平方米，同比下降21.8%。
筆者對(duì)房地產(chǎn)給建筑鋼材帶來(lái)的影響維持中性偏空觀點(diǎn)，主要還是房地產(chǎn)鏈條上游的新開(kāi)工、施工環(huán)節(jié)情況不佳。進(jìn)入2025年后，經(jīng)過(guò)前期一系列政策效應(yīng)的疊加，銷售端的量和價(jià)有所起色，但尚未傳導(dǎo)到上游，而處于整個(gè)流程前端的新開(kāi)工和施工才是實(shí)際需要建筑鋼材的階段。
筆者認(rèn)為，無(wú)論是從鏈條自下而上的打通，還是從中國(guó)人口結(jié)構(gòu)的變化來(lái)看，房地產(chǎn)均不具備迅速回暖的條件。此外，目前正值夏季，高溫和降雨對(duì)工地施工帶來(lái)實(shí)質(zhì)性影響，建筑鋼材需求短期難以有效扭轉(zhuǎn)。
汽車市場(chǎng)增速有放緩跡象
中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，1月—6月份，汽車產(chǎn)量和銷量分別完成1389.1萬(wàn)輛和1404.7萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)4.9%和6.1%，產(chǎn)銷增速較1月—5月份分別收窄1.7個(gè)和2.2個(gè)百分點(diǎn)。
汽車市場(chǎng)保持火爆的原因在于國(guó)家政策和車企的發(fā)力。在大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新政策的驅(qū)動(dòng)下，車市熱度持續(xù)走強(qiáng)，各省（直轄市、自治區(qū)）出臺(tái)了相應(yīng)的地方促消費(fèi)政策。此外，各車企新車的密集發(fā)布、車型的增配、新能源車主權(quán)益增加、推出一口價(jià)模式或優(yōu)惠比例增加等各種活動(dòng)層出不窮，令車市“淡季不淡”。與此同時(shí)，針對(duì)重點(diǎn)發(fā)力的新能源汽車，國(guó)內(nèi)車企在提高充電效率，擴(kuò)大充電樁布局等配套設(shè)施上不斷優(yōu)化，進(jìn)一步解決了消費(fèi)者的里程焦慮問(wèn)題，增強(qiáng)購(gòu)車信心。
一系列舉措帶來(lái)了汽車市場(chǎng)的產(chǎn)銷雙增和出口增長(zhǎng)，同時(shí)國(guó)產(chǎn)品牌汽車銷售占比上升，車市出現(xiàn)了國(guó)產(chǎn)品牌市場(chǎng)占有率上升、合資品牌市場(chǎng)占有率下降的現(xiàn)象，且一些國(guó)產(chǎn)車的高端車型逐步向30萬(wàn)元以上布局，并取得較好銷量。
但筆者認(rèn)為，汽車市場(chǎng)也存在一定的隱患，國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)在疫情后高速發(fā)展，年產(chǎn)銷量迅速突破3000萬(wàn)輛，在高基數(shù)情況下，未來(lái)的持續(xù)性高增長(zhǎng)存在隱患。另外，當(dāng)前的汽車市場(chǎng)存在明顯的壓利潤(rùn)、奪份額的競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)象。“內(nèi)卷”之下，車企銷量高，但利潤(rùn)不盡如人意，且存在著強(qiáng)勢(shì)車企向上游供應(yīng)商壓價(jià)的情況，導(dǎo)致鋼廠的汽車板利潤(rùn)下滑。從當(dāng)前的政策和市場(chǎng)環(huán)境推測(cè)，筆者認(rèn)為，國(guó)內(nèi)車市下半年仍能保持增長(zhǎng)，但增速較上半年會(huì)出現(xiàn)下降。
限產(chǎn)對(duì)鋼價(jià)有支撐，但利多弱于往年
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，6月份，我國(guó)粗鋼產(chǎn)量為8318萬(wàn)噸，同比下降9.2%。1月—6月份，我國(guó)粗鋼產(chǎn)量為51483萬(wàn)噸，同比下降3.0%。我國(guó)粗鋼產(chǎn)量在2020年達(dá)到10.65億噸的峰值后進(jìn)入下降周期，去年在10億噸附近。今年上半年幾次傳出有關(guān)實(shí)施粗鋼壓減政策的消息，但對(duì)鋼價(jià)的實(shí)際影響并不大，僅在短期內(nèi)給價(jià)格帶來(lái)一定影響。
筆者認(rèn)為，今年國(guó)家仍有可能出臺(tái)粗鋼產(chǎn)量壓減政策，但不是強(qiáng)制政策，更可能是通過(guò)環(huán)保等方式下達(dá)的指導(dǎo)意見(jiàn)或間接壓減政策，而且即使有壓減，對(duì)鋼價(jià)的利多影響較過(guò)去也是減弱的。原因有以下3點(diǎn)：一是今年內(nèi)需下降，疊加出口小幅下降（或最多與去年持平），對(duì)沖了可能存在的產(chǎn)量降幅；二是從這幾年的限產(chǎn)情況來(lái)看，除了監(jiān)管層強(qiáng)力推動(dòng)并跟進(jìn)的2021年產(chǎn)量出現(xiàn)較大下降外，其他年份的減產(chǎn)變得更“溫和”；三是在目前國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和就業(yè)狀況下，“一刀切”式或太強(qiáng)力的限產(chǎn)政策出臺(tái)的可能性不大。
因此，筆者認(rèn)為“反內(nèi)卷”或限產(chǎn)政策利多鋼價(jià)，但作用弱于之前。
綜上所述，目前的鋼材市場(chǎng)宏觀強(qiáng)、基本面弱。宏觀的“反內(nèi)卷”正給多個(gè)產(chǎn)能過(guò)剩的行業(yè)帶來(lái)實(shí)質(zhì)性影響，其中包括鋼鐵行業(yè)，這也是推動(dòng)鋼價(jià)自底部反彈的主要原因。但基本面偏弱，尤其是需求端低迷，既有房地產(chǎn)短期難扭轉(zhuǎn)，又包括汽車市場(chǎng)增速出現(xiàn)滑坡。筆者認(rèn)為，在市場(chǎng)情緒有所改善的情況下，鋼材價(jià)格短期震蕩偏強(qiáng)，但后續(xù)壓力仍存。
《中國(guó)冶金報(bào)》（2025年07月24日 03版三版）
