趙毅

　　春節(jié)后鋼材價(jià)格震蕩運(yùn)行，價(jià)格重心不斷下移。下游需求復(fù)蘇較慢，而4月初美國(guó)的關(guān)稅“大棒”更是給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)負(fù)面沖擊。鋼價(jià)后市不容樂(lè)觀(guān)。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1月—2月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資為10720億元，同比下降9.8%，降幅比上年全年收窄0.8個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅投資為8056億元，同比下降9.2%，降幅收窄1.3個(gè)百分點(diǎn)。9.8%的降幅為2024年1月—4月份以來(lái)的最好水平。1月—2月份，新建商品房銷(xiāo)售面積為10746萬(wàn)平方米，同比下降5.1%，降幅比2024年全年收窄7.8個(gè)百分點(diǎn)（其中住宅銷(xiāo)售面積同比下降3.4%，降幅收窄10.7個(gè)百分點(diǎn)）；新建商品房銷(xiāo)售額為10259億元，同比下降2.6%，降幅收窄14.5個(gè)百分點(diǎn)（其中住宅銷(xiāo)售額同比下降0.4%，降幅收窄17.2個(gè)百分點(diǎn)）。

　　銷(xiāo)售面積和銷(xiāo)售額雙雙反彈。房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)一步呈現(xiàn)出回暖跡象，反彈趨勢(shì)較明顯，對(duì)涉及房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的眾多行業(yè)有益。但房地產(chǎn)中上游的開(kāi)工、施工等多項(xiàng)指標(biāo)仍在負(fù)值較大區(qū)域內(nèi)，說(shuō)明行業(yè)尚未走出陰霾且需求恢復(fù)的周期并不短。房地產(chǎn)對(duì)鋼材價(jià)格的影響中性略偏空。

　　美國(guó)東部時(shí)間4月2日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣布對(duì)貿(mào)易伙伴征收“對(duì)等關(guān)稅”。其中，對(duì)中國(guó)實(shí)施34%的“對(duì)等關(guān)稅”，對(duì)歐盟實(shí)施20%的“對(duì)等關(guān)稅”，對(duì)日本實(shí)施24%的“對(duì)等關(guān)稅”。受此影響，清明小長(zhǎng)假期間，美股和大宗商品價(jià)格多出現(xiàn)大跌。該政策對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成較大負(fù)面影響。4月7日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在社交媒體上表示：“若中國(guó)未能在4月8日前取消向其加征的34%關(guān)稅，那么美國(guó)將從4月9日起對(duì)中國(guó)商品額外加征50%的關(guān)稅。”如此一來(lái)，美國(guó)對(duì)中國(guó)所有商品的關(guān)稅將達(dá)到104%。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2023年—2024年我國(guó)鋼材出口分別為9026萬(wàn)噸和11072萬(wàn)噸，同比分別增加2280萬(wàn)噸和2046萬(wàn)噸，增幅分別為36.2%和22.7%，連續(xù)兩年保持較快增長(zhǎng)勢(shì)頭。2025年1月—2月份，我國(guó)累計(jì)出口鋼材1697.2萬(wàn)噸，同比增加106.0萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.7%；出口鋼材均價(jià)為713.4美元/噸，同比減少78.0美元/噸，同比下降9.9%。1月—2月份鋼材出口大增在一定程度上存在加征關(guān)稅前的搶跑行為。在內(nèi)需不足且供大于求的局面下，出口是緩解壓力的重要渠道。由于我國(guó)鋼材出口本就利潤(rùn)微薄，關(guān)稅政策落地后必然對(duì)我國(guó)2025年鋼材出口，特別是間接出口造成實(shí)質(zhì)性影響。

　　螺紋鋼供需雙弱且?guī)齑娴停瑹彳埦戆骞┬桦p強(qiáng)且?guī)齑娓呤墙衲甑奶卣鳎菁y鋼的低庫(kù)存狀況或發(fā)生變化。截至3月27日，螺紋鋼總庫(kù)存為819.11萬(wàn)噸，同比下降399.34萬(wàn)噸；熱軋卷板總庫(kù)存為395.96萬(wàn)噸，同比下降35.34萬(wàn)噸。

　　從螺紋鋼去庫(kù)存的斜率來(lái)看，3月27日當(dāng)周（3月23日—27日）螺紋鋼總庫(kù)存下降16.78萬(wàn)噸，盡管仍在延續(xù)去庫(kù)存，但速度比2024年同期放緩了53.63萬(wàn)噸。每年的3月—4月份為主要的去庫(kù)存階段，每周通常去庫(kù)存幾十萬(wàn)噸甚至一百萬(wàn)噸，而今年每周僅有幾萬(wàn)噸至十幾萬(wàn)噸的庫(kù)存下降。如果以此情況推算，今年螺紋鋼庫(kù)存低的特征不排除在5月份被逐步抹平。今年農(nóng)歷正月十五后，下游逐步恢復(fù)生產(chǎn)，復(fù)工情況不溫不火，施工等環(huán)節(jié)并沒(méi)有顯示出強(qiáng)勁的拉動(dòng)作用，這或許是導(dǎo)致螺紋鋼去庫(kù)存速度偏緩的主要原因。

　　熱軋卷板目前同樣進(jìn)入去庫(kù)存周期，去庫(kù)存速度快于去年，接近2021年水平。受益于促消費(fèi)政策，消費(fèi)制造業(yè)表現(xiàn)較好，熱軋卷板如果能保持當(dāng)前的去庫(kù)存速度，4月份庫(kù)存回到350萬(wàn)噸附近的概率較大。350萬(wàn)噸庫(kù)存對(duì)熱軋卷板價(jià)格的影響偏中性，如果能降至340萬(wàn)噸以下，將對(duì)熱軋卷板價(jià)格形成更好的支撐。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1月—2月份，中國(guó)粗鋼產(chǎn)量為16630萬(wàn)噸，同比下降1.5%。第1季度以來(lái)，粗鋼控產(chǎn)傳聞不斷，最初傳出2025年粗鋼壓減5000萬(wàn)噸、2026年壓減2000萬(wàn)噸、2027年壓減1000萬(wàn)噸的消息，后又有鋼鐵控產(chǎn)政策將在某月某日落地的傳聞。3月中旬，國(guó)家發(fā)展改革委發(fā)布文件，提出“持續(xù)實(shí)施粗鋼產(chǎn)量調(diào)控，推動(dòng)鋼鐵產(chǎn)業(yè)減量重組”。受以上信息影響，鋼價(jià)在不同時(shí)期出現(xiàn)快速拉漲，但持續(xù)性不足，均沒(méi)有形成連續(xù)上漲的走勢(shì)。

　　回顧國(guó)內(nèi)粗鋼控產(chǎn)歷程，2020年我國(guó)粗鋼產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)10.65億噸。當(dāng)年12月份工信部首次提出壓減粗鋼產(chǎn)量政策，此后粗鋼產(chǎn)量震蕩回落。參考我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃和美國(guó)、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家的歷史特征，筆者認(rèn)為10.65億噸大概率是中國(guó)粗鋼歷史頂峰。2021年粗鋼產(chǎn)量同比下降3197.85萬(wàn)噸，2022年同比下降1978.5萬(wàn)噸，2023年同比增加607.83萬(wàn)噸，2024年同比下降1399萬(wàn)噸。自2021年至2024年，粗鋼產(chǎn)量年均減少1491.88萬(wàn)噸。結(jié)合新疆地區(qū)多家鋼廠(chǎng)的控產(chǎn)公告，筆者傾向于認(rèn)為今年粗鋼產(chǎn)量有望大幅度壓減，且減產(chǎn)范圍將由新疆地區(qū)向東部的主產(chǎn)區(qū)延伸。在節(jié)奏上，我國(guó)粗鋼產(chǎn)量易前高后低，即上半年產(chǎn)量偏高，下半年根據(jù)實(shí)際情況調(diào)節(jié)。

　　綜上所述，進(jìn)入第2季度后，市場(chǎng)交易需求兌現(xiàn)邏輯和關(guān)稅政策同時(shí)影響。1月—2月份，我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)有較大反彈，新屋銷(xiāo)售額、銷(xiāo)售量回升明顯，尤其開(kāi)發(fā)商資金到位情況從去年底的-17%大幅收窄至-3.6%。但考慮涉及用鋼環(huán)節(jié)的新開(kāi)工、施工等仍在負(fù)值區(qū)域內(nèi)，真實(shí)鋼材需求不容樂(lè)觀(guān)。隨著全球貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，今年已有美國(guó)、印度、越南、韓國(guó)等多個(gè)國(guó)家針對(duì)我國(guó)鋼鐵產(chǎn)品加征關(guān)稅，尤其是美國(guó)的關(guān)稅政策對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成負(fù)面影響，也使得我國(guó)鋼材出口承壓。由于需求不暢，筆者認(rèn)為，螺紋鋼庫(kù)存優(yōu)勢(shì)或在第2季度出現(xiàn)改變，即有可能在4月下旬或5月初被抹平。當(dāng)前鋼廠(chǎng)利潤(rùn)尚可，高爐開(kāi)工率和日均鐵水產(chǎn)量自春節(jié)后持續(xù)上升，4月份或繼續(xù)小幅上漲，5月、6月份趨穩(wěn)，筆者認(rèn)為第2季度鋼價(jià)面臨下行壓力。